开云kaiyun 蒙牛、伊利供应商利特尔冲刺北交所，新业务“以价换量”致毛利率下滑，募资合感性遭问询 | IPO不雅察

受监管层对刊行及审核节律的调控，本年以来，越来越多公司遴荐在北交所肯求上市。本年6月，产物包装商江苏利特尔绿色包装股份有限公司（以下简称\"利特尔\"）也递表北交所，寻求上市，公司当今已插足第二轮问询阶段。

钛媒体APP了解到，利特尔的产物主要应用于食物行业，近几年中，公司为了增多收入，拓展了锂电板包装业务。不外，靠近强烈的阛阓竞争，公司一直以价换量，天然其事迹有所进步，但该项业务毛利率捏续为负，也拉低了公司举座毛利率水平。此外，本年上半年，公司的产能欺诈率较上一个论说期“砍半”，利特尔的募趋奉感性也遭到质疑。

锂电板包装业务毛利率捏续为负

把柄公开贵寓，利特尔的主交易务为纸铝塑软包装、PE膜、铝塑膜等包装材料，主要应用于食物饮料、日化品等行业。公司主要客户为伊利、蒙牛、徐福记、、独特帝、范梅勒、欧莱雅、鸠合利华等国表里知名厂商。

2022年，利特尔的前五大客户分歧是蒙牛、伊利、徐福记、和。2020年至2022年（下称“论说期内”），公司对前五大客户的销售收入占当期交易收入的比例分歧为43.53%、35.80%和39.08%，客户相聚度较高。

论说期内，利特尔主交易务收入分歧为2.91亿元、3.14亿元和3.34亿元；其归母净利润分歧为2002.99万元、1927.04万元、2372.29万元。本年前三季度，利特尔事迹不绝上扬，杀青交易收入2.52亿元，较旧年同期高潮4.86%；归母净利润1810万元，较旧年同期高潮31.62%。

招股书线路，论说期内，利特尔的主交易务毛利率分歧是21.91%、18.37%和18.47%，下落趋势显耀，与同业可比公司比拟，举座略低于平均毛利率的24.61%、19.83%、18.44%。

公司解说称，主要原因为一方面公司上游原油价钱、纸浆价钱、铝锭价钱和油墨价钱捏续高潮，居高不下，导致主材老本增多；另一方面公司锂电板包装产物系新研发产物，尚未大界限量产，界限效益不显然，导致单元东谈主工和单元制造用度增多。

钛媒体APP了解到，利特尔的主要产物包括彩印复合包装产物、制膜产物和锂电板包装产物。论说期各期，彩印复合包装产物销售占比分歧为89.71%、89.06%和89.7%，占比较高，毛利率分歧为23.64%、20.44%和23.48%，举座有所下落。同期内，其制膜产物销售占比分歧为8.70%、9.04%和7.30%，呈现先升后降的趋势。毛利率分歧为7.75%、5.18%、3.30%，呈现逐年下落的趋势。

而其锂电板包装产物销售占比分歧为0.32%、0.80%和2.36%，天然呈现缓缓高潮的趋势。但毛利率分歧为-13.48%、-42.69%、-14.17%，该项业务毛利率衔接三年为负。

据悉，利特尔从2019年运转涉足锂电板包装，近4年来，一直处于产物研发实时候千里淀阶段，同期公司主要触及的3C界限十足国产化，竞争强烈，大多量厂商通过缩小价钱来竞争，因此公司被动接收缩小价钱来赢得客户及拓展阛阓。招股书线路，锂电板包装产物的单价从2020年的74.41元/kg下落至2022年60.35元/kg。

值得留意的是，利特尔的钞票欠债率一直处于较高水平。论说期各期末，公司钞票欠债率分歧为61.48%、60.31%及62.37%，而行业平均值为54.88%、53.93%和52.20%。与此同期，公司银行借款余额分歧为1.10亿元、1.22亿元及1.65亿元，且银行借款余额呈高潮趋势。风险教导线路，如果公司不可灵验对营运资金进行严格的预算和管控，或规画回款欠安，或不可实时赢得包括银行贷款在内的增量资金使得资金盘活不畅，将导致刊行东谈主可能无法偿付到期债务偏激他支付义务等流动性风险。

储能界限关系业务尚未变成收入

利特尔的锂电板包装产物除了毛利率近年为负除外，其募投项主张合感性也遭到监管问询。钛媒体APP了解到，公司的锂电板包装产物2020年才运转产生收益，论说期内，公司锂电板包装产物的销售收入仅为92.46万元、246.29万元、768.93万元，占主交易务收入的比例分歧为0.32%、0.80%和2.36%。

据悉，锂电板包装是制造软包锂电板必不可少的原材料之一，其材料主若是一种铝塑膜，我国铝塑膜行业起步较晚，阛阓基本被日韩企业所控制，据SPIR前瞻产业照顾院数据统计，截止2021年11月，国内规画范围触及锂电板铝塑膜的企业逾越160家，主要相聚在珠三角和长三角。

为了进一步扩伟业务，这次IPO，利特尔拟召募资金1亿元，用于年产2100万正常米软包锂电板封装材料坐褥树立神色及补充流动资金。但招股书线路，公司在2020年-2022年以及2023年上半年，产能欺诈率分歧仅为14.20%、15.60%、62.00%和33.88%。公司工场原预备于2023年11月完成搬迁使命，以扩大产能，当今展望于2024年完成搬迁。

对此，监管条目诠释本年1-6月锂电板包装产能欺诈率下落的原因，并条目公司诠释产能欺诈率下落的情况下召募资金扩产的必要性，量化分析诠释锂电板包装产物产能消化的具体动作，以及工场搬迁的发达，是否会对坐褥规画产生不利影响等等。

此外，招股书线路，利特尔的锂电板包装产物主要相聚在3C、能源电板以及储能等界限。而现时，公司主要以3C界限老客户及开拓的新客户为主，但高端3C、能源及储能界限电板包装当今正处于阛阓拓展与客户导入期，当今尚未变成收入。

利特尔默示，截止2023年10月末，公司高端3C和储能界限已向25家公司完成送样，能源界限正在进行时候认证。高端3C、能源、储能界限时候及认证门槛高，竞争相对较少。

关于上述新产物，监管条目其诠释锂电板包装产物的客户导入情况，对客户完成送样后，是否均已插足下照旧由，送样客户能否弯曲为实质订单，测算订单金额及展望盈利情况。诠释能源界限锂电板包装产物时候认证的发达及后果，高端3C、能源及储能界限的阛阓竞争情况及主要竞争敌手，主要竞争敌手是否已变成销售收入，刊行东谈主与主要竞争敌手比拟有哪些竞争上风等，截止当今，公司尚未回应问询。（本文首发钛媒体APP，作家|于莹）